美元走强 影响几何

　　自去年以来，美元对全球主要货币总体呈现升值态势。推动美元走强的主要因素是什么？其上升态势是否可持续？作为全球主要交易和储备货币，美元价值波动对全球经济的影响体现在哪些方面？

　　王荣军（中国社会科学院美国研究所经济室主任、研究员）

　　尤里·达杜什（美国卡内基国际和平基金会国际经济项目主任）

　　索特·达瓦斯（比利时布吕格尔经济研究所高级研究员）

　　郭实·诗拉巴猜（泰国开泰银行资本市场业务总部资本市场研究主管）

　 　经济复苏促美元升值

　　王荣军： 美元持续升值，主要受以下三个因素驱动。

　　第一，全球经济增长分化。当前，美国经济稳步复苏，而欧、日和其他主要经济体的增长都不同程度地遇到困难，形成反差。这种情况一方面推升了美元，一方面打压了欧元和日元等其他主要货币，二者共同作用，使美元持续升值。第二，主要经济体货币政策分化。美联储在2014年平稳结束量化宽松政策，美国经济向好，失业率持续下降，超过了美联储原先设定的量宽政策退出线。市场预期美联储会在2015年某个时点开始提高利率；而欧洲和日本经济增长依然面对下行风险，其货币政策将维持量化宽松的轨道。第三，市场对美元资产需求走强。美国以外的主要经济体表现不佳，以及2014年地缘政治风险的凸显，增强了美元资产作为传统避险工具的吸引力，以美国国债和企业债为代表的美元资产需求上升明显。国际资本回流以及购买美元资产对美元汇率构成支撑。

　　预计2015年内几个因素出现根本性变化的可能性不大，美元可能总体上保持波动中小幅升值的态势。

　　索特·达瓦斯：美元近期不断走强，主要得益于美国经济的稳健复苏。从经济基本面来看，自去年第二季度起，美国内生产总值在第一季度萎缩后出现显著反弹，美国已重拾经济增长引擎。在美国宏观经济基本面稳健的同时，其主要贸易伙伴如欧洲、日本等经济却持续疲软、复苏乏力，货币面临下行压力。此外，地缘政治的不稳定也造成了市场对避险资产的需求增加，推动了美元不断走强。

　　从美国近期的货币政策来看，去年10月，缘于经济的好转以及就业持续改善，美国联邦储备委员会宣布结束量化宽松政策，致使美元对世界主要货币普遍升值。今年1月，欧洲央行宣布推出总额逾万亿欧元的量化宽松计划，并表明该计划为“开放式计划”，使得美元升值压力进一步加大，市场对美元将走强的预期进一步增强。此外，市场对今年二、三季度美联储加息的预期已然升温，美国货币政策趋于正常化或将支撑美元继续走强。

　　尤里·达杜什：美元升值背后有两个主要原因：一是美国经济复苏，相比于日本和欧洲经济体，人们对美国经济抱有一定希望，认为汇率会被调高；其二是美元一直被视为保值的投资方式，在新兴经济体货币由于各种因素并不稳定的情况下，美元就成了最值得投资的货币。

　　郭实·诗拉巴猜：美元强势的原因主要有两个：首先是市场对美国未来经济增长的预期，其次是其他主要经济体表现低迷。

　　在美联储2014年10月结束量化宽松政策后，美元大幅度升值。衡量美元对6种国际主要货币的美元指数，达到了7年以来的最高值。量化宽松政策的结束，意味着美联储将不再向金融市场注入资金；同时这也反映出美国经济足够坚挺，可以经受住退出量宽政策可能带来的风险。在过去一年里，主要受就业市场持续改善的推动，美国经济健康复苏。美国经济形势的转暖，有助于提高消费者信心并使美元升值。同时，为了应对通缩，欧元区和日本都已决定实施量化宽松来松动银根，这与美联储之前的做法类似。发达经济体在货币政策上的分歧也影响了货币的走势。这些现象在支持美元强势的同时，也加剧了其他经济体货币的疲软。

　　2015年的一个关键主题就是美元升值，市场预期美国货币政策将走向正常化。美联储可能将在2015年第三季度首次上调联邦基金利率，货币政策趋于正常化。由于预期收益增加，将使以美元计价的资产比其他资产更具吸引力。美联储加息将促使投资组合重新配置，使资本回流美国。这种投资组合再分配将进一步促使美元升值。需要强调的是，美元升值的速度还得看美联储的利率政策，目前看来，2015年美元将保持强劲势头。