降息给深化改革带来难得机遇

　　■ 社论

　　在经济增长急速下行探底时，启动货币政策相对短期的逆周期调节，是合乎情理的，但是，在支撑我国经济增长的主导因素已经发生结构性转变之下，将此次降息视为中长期货币政策转向，则是种误解。

　　在经济景况持续不振之下，时隔两年多，央行终于再次重启降息——11月21日晚，央行网站发布，自2014年11月22日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%，一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%。

　　其实，细心追寻央行的货币政策轨迹，我们就能够感知到，此次央行降息并不出人意料。

　　近两年来，面对经济增速的持续探底，央行陆续启动了SLF、PSl、MLF等一系列定向宽松政策，可是，事实却依然无法对经济下滑构成有效托底，今年三季度GDP甚至探底至7.3%，在这种令人忧心的情况下，此次央行果断重启降息，显然是一个无奈的必然选择。因为，相比定向宽松，降息等传统货币政策工具向实体经济的传导，不仅更为通畅高效，亦更具透明性和公平性。

　　但是，在肯定降息的相对必要性时，我们应谨防受此误导而极可能迎来的新一轮投资刺激浪潮。这不是危言耸听，回顾以往降息和降准的重启，几乎每一次都会随后迎来大规模的投资刺激。